韓国「外貨建て債券市場」に痛恨の一撃 「5億ドル早期償還が不可能」で信用が墜落か
韓国レゴランドのABCP（Asset-Backed Commercial Paper：資産担保コマーシャルペーパー）が不渡りとなったことに端を発して、韓国の短期資金調達市場で金利が急騰。
資金調達が非常に困難になるという人災が発生しています。
2022年11月02日、『興国生命』が「外貨建て永久債」の早期償還を行わないことが分かりました。これが、外貨建て債券市場を梗塞状態に陥られるのではないか――という懸念が出てきました。
まず、本件を報じた韓国メディア『韓国経済』の記事から冒頭部分を以下に引用します。
”
（前略）
『興国生命』が外貨建て新種資本証券（永久債）の早期償還権（コールオプション）を行使しないことにし、これが大乱を招くのではないかという懸念が大きくなっている。
国内企業発行の外貨建て債券に対する投資家の信頼が崩壊する可能性があるからだ。
江原道レゴランド事態で国内債券市場が凍結したのに続き、外貨建て債券の発行まで萎縮すると、企業が流動性を確保する道が完全に詰まる可能性があるという警告が出ている。
⇒参照・引用元：『韓国経済』「5億ドル永久債早期償還不発…今回は興国生命発『外貨債危機』」
https://www.hankyung.com/finance/article/2022110223751
”
何が起こったのかというと――。
2022年11月01日、『興国生命』が2017年に発行した「5億ドルの永久債」の早期償還（09日が期限）を見送ることを発表したのです。
同記事によれば、
”
（前略）
国内企業が発行した資本性証券（永久債・劣後債）が早期償還しないのは、2009年の『ウリィ銀行』の外貨建て劣後債以来初めてだ。
（後略）
⇒参照・引用元：『韓国経済』「5億ドル永久債早期償還不発…今回は興国生命発『外貨債危機』」
https://www.hankyung.com/finance/article/2022110223751
”
(中略)
まず、『興国生命』は発行済の2017年発行の永久債5億ドルを早期償還できる状況ではありませんでした。
早期償還ということは、上記でご紹介したとおり、投資家に元本の5億ドルを償還しなければなりません。しかし、その5億ドルを素直に出すと、韓国金融当局のRBC規制に抵触する可能性があったからです。
RBCというのは、「合計調整自己資本 ÷ RBCリスク量」で計算します。至極簡単にいえば、リスクの量の何割自己資本を持っているのかを示しており、韓国の金融当局はこれを「150％」と設定しています。
つまり、韓国の生命保険会社の場合には、リスク金額総計の1.5倍自己資本がないと「健全」と認めないのです。
『興国生命』は5億ドルを出すと150％を割る可能性があったの「できない」となったのです。
次の手として、借り換え（ロールオーバー）を企図しました。
借り換え用に「3億ドル規模の新たな外貨建て永久債」を発行し、韓国内で「1,000億ウォンの劣後債」（永久債と仕組みはほとんど同じ）を発行とありますので、残りの2億ドル弱は現金で出すつもりだったと思われます。
ところが、金利の急騰によって外貨建て永久債の新規発行が不可能に。
これで打つ手なし――となり、早期償還はできなくなったのです。
上記でご紹介したとおり、コールスキップを発生させたので、『興国生命』の発行済み永久債の金利は「4.475％」から「6.7％台」に上昇します。
元本が5億ドルですから、利払いが年に「2.225％」上がって、利払い負担は年間「1,112.5万ドル」増えます。
「冗談じゃないぞ、おい」という話ですが、「年8％台まで金利を高めたが外貨建て永久債を買い入れようとする投資家は全くなかった」という、『興国生命』の高位関係者の発言がぞっとさせます。
「年8％」でも引き受け手がいないのです。
『興国生命』がやってしまったので、これを受けて外貨建て債券の信用が落下する恐れがあるのです。外貨建て債券でさらに金利が急騰したらどうなるでしょうか？
債券によって外貨を調達する手段が閉ざされて、流動性がやせ細ります。また、「ええい！」と高金利で無理やりに外国から借りたりしたら、その分だけ債務不履行（デフォルト）の可能性が高まります。
『興国生命』のコールスキップは痛恨の一事という他はない――そんな状況です。
（吉田ハンチング＠ｄｃｐ）
https://money1.jp/archives/92709
ネット民のコメント
＞「年8％」でも引き受け手がいないのです。
韓国、本当にヤバいんじゃ･･･これ、昨日の話かw
記事にしちゃったみたいだな。マジでゾッとした
韓国ヤバすぎなんかよくわからんが、つまり、また、日本に負けたというか、負けるんだろ？
大韓帝国末期で、国の身売りをしなければならないんだけど、誰も買ってくれない。
日本に抱きついて、おねげぇします、助けてつかぁさいの連呼になるのか。女子バレーで悪名高い興国生命ね
債券市場でもヒール役ニカ？ドラクエで勇者の名前を「つうこん」にすると
毎回つうこんの攻撃する
豆な> 『興国生命』がやってしまったので、これを受けて外貨建て債券の信用が落下する恐れがあるのです
信用が下落するのでは無く、信用が下落してるから買手が着かなかったんだろ、、因果関係が逆だよ
興国生命はソレを表沙汰にしただけだよ＞コールスキップを発生させたので、『興国生命』の発行済み永久債の金利は「4.475％」から「6.7％台」に上昇します。
これは痛いなｗ外資支配の韓国で、信用もへったくれもないだろ。
神たる立場の外資さまの御心に従うしかないのさ。>国内企業発行の外貨建て債券に対する投資家の信頼が崩壊する可能性があるからだ
まるで信頼があるかのような言い方だな...？おさらい
今回は前回までと違う
最大債権国＝中国になってる
韓国支援＝中国支援だから
↓
日米（IMF）は静観して
韓国の処理は中国に任せる
中国はデフォルトしても債権放棄しない数週間前に韓国マスコミが「日本は円安がヤバくて金融不安が起きちゃうぞー！」とかニュースにしたり、日本証券会社に「金融不安ヤバくないですか？」とか質問したりしていたのが懐かしいな。
ウクライナ侵攻と世界的なエネルギー不足、物価高、食料問題がある以上は他国より自国優先にせな暴動起こるで
>永久債は、国や企業などが資金調達のために発行する、満期がない債券をいいます。これは、一定期間後の満期時に元本が償還される「有期債」に対して、元本の償還の規定がなく、発行体が存続する限り、永久に利子が支払われるものです。また、発行体が望む場合のみ償還が可能で、投資家（購入者）は償還を要求できません。
ウリ達は破産で全部踏み倒すから大丈夫ニダ ケンチャナヨ～ 破産と徳政令で借金なんて怖くないのが朝鮮人ニダ
それ以外に生き残る方法がネタでも見つからない。あとは宇宙人のオーパーツ手に入れて一発逆転とかになっちゃう。
今の状況じゃ高利でしか借り換えできないし、永久債の早期償還しないってのは真っ当な判断な気がするけど駄目なんだろうか?
ドルとユーロ建ての国債と社債で、年率7-9%は危険水域。 ホワイトナイトでも出現しない限り、デフォルトかIMFに泣きつく。 ましてやインチキやらかしまくる韓国なら、時限地雷同然。 韓国全体で、二年持ちこたえられるか？
「あ、この辺が資本の1.5倍で借金の限界なんや。もう借り換えは無理やな」ってわかっちゃったからね
これ自体は別にデフォルトではないが、レピュテーションリスク高まって次回以降の発行でスプレッド大幅上乗せになるからきつくなる
俺もだけど、岸田はまさかマスメディアがテロリスト擁護で足並みを揃えてくるとは思わなかっただろうなあ。。
マスゴミは戦前から「羽織ゴロ」と軽蔑されていた。マスゴミは潰していいよ。ネットがこれだけ発達した現代に偏向マスゴミは一度叩かれた方がいい。
スワップなし、信用状は近い将来発行停止、日系商社は資源の確保に以後協力しないという死刑宣告ならサイコーなのだが
本当に35年後に償還なんて誰も思ってないから買ったのに「あーあの…、早期償還は無しで35年後に…」って言い出したら株価が大暴落する
そういや麻生さんが昔財務相時代に日韓スワップに関して「約束も守れない国が金貸しても返して貰える保証なんてどこにもねーよな（笑）」なんて言ってた記憶がw